食品飲料行業：行業估值重拾強勢需外在刺激

2008年度食品飲料行業（50家上市公司）整體表現平穩，合計歸屬母公司凈利潤同比下滑5.85%，每股收益0.375元，凈資產收益率為11.1%。 　　2008年食品飲料行業受到外部宏觀經濟回落的不利影響，經營指標表現為逐季回落，行業（50家組合）毛利率從33.44%下滑至32.56%、營業收入增長率從22.58%下滑至9.8%、歸屬母公司凈利潤增長率從58.24%下滑至-5.85%。 　　龍頭公司的經營表現仍要明顯優于行業整體，說明在行業景氣度下行階段，行業龍頭更能夠通過自身經營策略的調整平抑經營的波動性，保持經營穩定。 　　從財務數據看，2009年1季度食品飲料行業經營指標仍然維持較好的增長態勢，除營業收入同比微降之外，其余均表現為同比增長，其中歸屬母公司凈利潤同比增長16%。 　　經過1季度市場演化后食品飲料的行業估值已進入合理區域，相對大盤的估值溢價甚至低于周期性行業。但是行業景氣度確定性回升仍未出現，基金仍處于超配狀態，所以大規模增持的機會并沒有到來。 　　我們繼續維持二季度策略中的觀點，繼續看好白酒和肉制品子行業，建議重點關注瀘州老窖 (22.10,0.18,0.82%)、高金食品(9.80,0.33,3.48%)、雙匯發展(33.50,0.60,1.82%)和燕京啤酒 (14.02,-0.02,-0.14%)等上市公司。